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非典之后A股和港股截然不同的走势，主要原因是各自面临了截然不同的货币政策变化。中国这边在2003年下半年后开始逐渐收紧货币，而美联储在2003年6月再度降息至历史最低点，香港作为联系汇率制利率也持续下降，港股在这一时期运行是跟美股而非A股的逻辑。

但还有第三个层面：2008年真正对全球经济有威胁且直接导致了当年危机的东西，在于西方的所有银行都发生了挤兑。而你明白，挤兑的发生与银行的长期偿付能力及其资产价值都可以是相互独立的。它可以单单出自银行投资者的决定——我们传统上把这群人想象为储户——决定撤出投资并以持有现金替代之。特别地，在1990年代于西方逐渐发展出来的现代银行体系中，大部分资金——至少就银行体系已有过度扩张之嫌的那一部分而言——都来自各种各样的短期大额货币市场基金，还牵涉到各类外国资金借贷。这就不是那种传统意义上的、基于储户的筹资模式。影子银行就是个典型的例子。不妨把它看成是一种投资银行泡沫的延伸，其中没有储户，而只是在货币市场里借钱来做长期投资。

4、全球货币政策呈现宽松为应对新冠病毒疫情对经济可能带来的负面冲击，以美联储为首的全球央行开启政策宽松大潮，美联储启动无限量QE，G20国家推出5万亿美元针对性财政政策，各国政府积极的财政刺激计划和货币政策的密集出台，缓解全球流动性风险。策略方案：

我们可以在以下三个方面推进市场带技术。首先是政府部门订单。政府部门是自主技术的最佳孵化池。可以考虑在政策上加大力度引导、迅速推进国产芯片在政府部门的应用，在当下已经有自主芯片成功规模化试点先例的情况下，应快速加大应用比例，快速形成替代。其次是在关键行业市场建立根据地。石油、电力、交通、金融、电信等一些关键行业事关国家命脉，因而必须实现国产化替代。同时这些行业应用软硬件关联度高，软件生态相对于民用场景要简单很多，比较适合国产芯片进行替代。因此，可以在石油、电力、交通、金融、电信等一些关键行业形成规模化应用，建立“根据地”，实现正向循环。

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